报名咨询热线:020 82306856

地 址:中国 广东 广州市 天河区东圃吉山工业园7号

d88尊龙人生就是博

您的位置: > d88尊龙人生就是博 >

疫情再起:复苏暂缓??3月全国PMI数据解读

时间:2022-05-24编辑: admin 点击率:

html模版疫情再起:复苏暂缓??3月全国PMI数据解读

制造业PMI:落入收缩区间

PMI落入收缩区间。2022年3月份,全国制造业PMI为49.5%,比上个月下降0.7个百分点,年内首次落入收缩区间。回看近年情况,随着春节过后企业复产复工,3月的PMI通常边际回升,但是目前PMI反季节性回落,降至近年同期最低水平。究其原因,3月疫情频发,企业供需受限,经营活动放缓。

从构成PMI的主要分项指标看,3月生产、新订单、从业人员、原材料库存指数均有所下滑,其中供需回落是主要拖累。分行业看,仅非金属矿制品、电器机械等少数行业景气回升,多数行业景气回落,其中纺织服装、金属制品、有色冶炼等行业的PMI降幅较为明显。

小型企业线下回升,企业分化减弱。从企业规模看,3月大、中型企业PMI分别为51.3%和48.5%,比上个月下滑0.5个和2.9个百分点,前者扩张活动放缓,后者的经营活动在年内首次由扩张转向收缩。值得关注的是,小型企业PMI为46.6%,比上个月上升1.5个百分点,供需均有改善,收缩活动进而放缓。究其原因,或与偏向小企业的扶持政策效果释放有关。下一阶段,大规模的留抵政策优先安排小微企业,且首批专项资金4000亿元于3月21日下达,小型企业经营或进一步好转。

值得一提的是,目前小型企业的经营预期指数虽在回升,但是就业形势仍较为严峻。3月小型企业的从业人员指数由上个月的49.4%降至47.3%。

供需:反季节性走弱

生产指数不升反降,跌至荣枯线下。3月生产指数为49.5%,比上个月下降0.9个百分点。往年春节过后,3月的生产指数因复产复工而回升。但是本轮疫情波及范围较广,局部地区部分企业临时减产停产。目前生产指数不升反降,处于近年同期低位。

新订单指数反季节性走弱,重回收缩区间。3月新订单指数为48.8%,比上个月下降1.9个百分点,不及近年同期水平。分行业看,纺服、通用设备等行业的生产和新订单指数均降至45%以下低位。相比之下,农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、电气机械器材等行业的两个指数均高于临界点,产需保持扩张态势。

新出口订单指数回落,内、外需求差距仍大。3月新出口订单指数由上个月的49%小幅回落至47.2%,反映出口景气度再度走弱。究其原因,从供给端看,疫情对生产形成扰动,供应链稳定性被相对削弱。从需求端看,近期乌俄冲突仍在延续,部分企业的出口订单有所减少。此外,美国商品需求的回落也使得我国出口在数量上呈现下滑趋势。

价格升至高位,库存开始分化

价格指数续升至高位,原材料涨价进一步凸显。3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.1%和56.7%,高于上个月6.1个和2.6个百分点。今年1月以来,价格持续上涨,目前升至近5个月高点。分行业看,或受近期国际油价处于高位的推动,燃料加工、黑金冶炼、有色冶炼等主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均超过70%,在各行业中涨幅更为明显,同时也推升了中下游行业成本上涨压力。

原材料库存回落,产成品库存回升。3月原材料库存指数为47.3%,比上个月下降0.8个百分点。究其原因,一方面,原材料价格上涨,企业备货成本增加,采购活动被明显削弱。另一方面,疫情蔓延,物流运输不畅,交货周期延长。3月供应商配送时间指数为46.5%,低于上个月1.7个百分点,是2020年3月份以来的低点。相比之下,产成品库存指数为48.9%,比上个月上升1.6个百分点。我们认为,主因在于,目前疫情对需求端的影响强于供给,尤其是内需明显放缓,产成品库存也随之增加。

非制造业PMI:服务业骤降

服务业活动指数降至低位,出行相关明显下滑。3月服务业商务活动指数为46.7%,比上个月下降3.8个百分点,不仅反季节性回落,且降幅明显,表现偏弱。究其原因,疫情多点散发后,部分地区严控聚集性活动,减少人员流动。3月铁路运输、航空运输业的活动指数分别由上个月的57.1%、67%降至35.3%、9.2%,尤其是后者不仅在服务业中位居末位,降幅也最为明显。

与此同时,出行相关消费需求锐减。3月餐饮、住宿业的活动指数分别由上个月的51.1%、49.9%降至25.1、9.7%,尤其是前者已经低于2020年疫情爆发时的水平。

此外,受疫情影响较小的行业景气度仍然较高。3月电信传输、货币金融服务等行业的商务活动指数均位于60%以上高位景气区间,业务总量增长较快。不过,整体服务业的活动趋势主要还是受疫情的影响。考虑到全国无症状感染者仍在增加,疫情防控形势依然严峻复杂。对于服务业的恢复,仍然需要非常耐心的等待。

建筑业指数回升,斜率放缓。3月建筑业商务活动指数为58.1%,比上个月上升0.5个百分点。相比近年同期,目前建筑业的活动指数仅高于2020年同期,且涨幅弱于季节性。究其原因,国内疫情频发,叠加部分地区暴雨天气影响,施工项目受阻,投资需求回落。从高频数据看,趣胜娱乐游戏首页,上周水泥出货率、建筑用钢成交量双双反季节性回落,处于近年同期低位。

我们认为,建筑业活动短期因疫情而放缓,长期因稳增长政策而受提振。3月29日,国务院常务会议提出,抓紧下达剩余专项债额度,去年提前下达的额度5月底前发行完毕,今年下达的额度9月底前发行完毕。此外,今年再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目,包括南水北调后续工程等重大引调水、骨干防洪减灾等工程。这些工程加上其他水利项目,全年可完成投资约8000亿元。

总结来看,3月疫情频发,制造业供需指数反季节性走弱,PMI降至收缩区间。如果没有疫情,随着政策逐渐积极稳增长,经济趋势是缓慢修复的,前几个月的PMI的回升也是证明。但是本轮疫情散发后,复苏被中断。

分企业规模看,大、中型企业PMI均有所回落,而小型企业PMI由降转升,或与偏向小企业的扶持政策效果释放有关。随着价格指数持续上涨,叠加疫情之下物流运输不畅,交货周期延长,原材料库存下滑。但是由于内需放缓,产成品库存回升。值得关注的是,服务业活动指数降至低位,建筑业活动指数虽然上行,但是斜率放缓,涨幅弱于季节性。目前疫情仍在蔓延,PMI预期走弱,稳增长政策或持续加码。

(作者系海通证券宏观分析师梁中华)

文章作者

梁中华

联系我们

CONTACT US

电话:0543-89562300

传真: 0543-89562300

地址:湖南省长沙市财富路156号

Email:zhangsan5566@163.com

公司主页:http://www.k8.com

联 系 人:赵 先生

Copyright 2017 尊龙平台 All Rights Reserved